커버드콜이 뭐지?

커버드콜은 기초 자산을 보유한 상태에서 콜옵션을 매도하는 옵션 전략이에요.

엘레베이터 타다가 봤는데, 국내 증권사에서도 커버드콜 ETF를 출시할 정도로 요새 인기가 진짜 많은 것 같아요. 커버드콜 전략과 상품은 오래전부터 존재했으며, 개별 ETF의 출시일과 현재 전략은 따로 확인해야 합니다.

자, 여기서 기초 자산과 콜옵션이 뭐냐면

• 기초 자산 보유 (Covered): 주식, ETF 등 우리도 살 수 있는 평범한 주식입니다.
• 콜옵션 매도 (Call writing): 상대방에게 기초자산을 행사가격으로 살 권리를 팔고 프리미엄을 받아요. 매도자는 행사 시 자산 인도 또는 현금 정산 의무를 부담합니다.

그럼 콜옵션을 대체 누가 사냐? 할 수 있는데, 이런 옵션을 사고파는 곳을 파생상품 시장이라고 해요. 거래량이 많아 유동성이 충분한 인기있는 주식은 풋옵션과 콜옵션도 거래량이 많을겁니다. 그래서 어떤 자산 운용사들이 커버드콜 전략으로 ETF를 구성해서 상장시키는 것이죠. 뭔가 이렇게 해서 얻는 장점이 있기 때문이겠죠?

주가가 크게 오르지 않는 구간에서 옵션 프리미엄이 수익에 도움이 될 수 있습니다. 하지만 상승 이익 일부를 포기하고, 하락은 받은 프리미엄만큼만 완충해요. 고정 이자나 원금 보장 전략은 아닙니다. QYLD의 전략과 위험을 함께 확인하세요.

🌟 왜 그리고 언제 커버드콜 ETF가 매력적일까?

1. 고배당 형태의 현금 흐름

   • 콜옵션 매도를 통해 정기적으로 프리미엄 수익을 얻어요.
   • 이 수익은 ETF 배당금처럼 분배됩니다. 일부는 월배당 또는 주간 배당 형태로 제공하죠.

2. 시장 횡보기에서 강력한 성과

   • 주가가 크게 오르지 않아도 옵션 프리미엄만으로 수익을 추구할 수 있어, 횡보하는 시기에 유리합니다.

3. 주식 보유와 헤지의 조화

   • 주식 상승 가능성은 일부 남기면서, 콜옵션 매도로 주식 하락의 리스크를 완화할 수 있어요.

4. 운용이 쉽고 접근성 높음

   • 복잡한 옵션 거래 없이 ETF 1개만 사면 모든 전략이 자동 운용됩니다. 운용사가 알아서 해주는거죠.

그래서 저도 이런 이유들 때문에 커버드콜 ETF들을 아래처럼 2025년 3월부터 꾸준히 매수하기 시작했어요. 배당으로 월에 얼만큼 들어오는지는 나중에 다른 글로 다시 정리해볼게요.

💰 커버드콜 수익 구조와 분배 원리

수익이 어떻게 나는지 다시 한번 정리해볼게요. 크게 두 가지 경로로 발생합니다.

1. 콜옵션 매도 프리미엄 수익

   • 만기 시 가치가 없는 옵션은 행사되지 않고 소멸할 수 있습니다. 매도 시 받은 프리미엄은 행사 여부와 별도로 받지만, 옵션 정산 손익과 기초자산 손익을 합쳐 결과를 봐야 합니다.

2. 기초 자산의 배당 또는 시세 차익

   • 기초 ETF(예: KOSPI200, S&P500 등)의 배당과 가격 상승도 일부 반영돼요. 운용사가 매수한 주식이 배당을 줄 수도 있고 주식이 상승할 수도 있겠죠? 그것의 시세 차익을 말하는 거예요.

이렇게 발생한 수익은 ETF의 배당금 형태로 정기적으로 분배돼요. 분배금은 고정 수익이 아니며 지급액과 원금이 함께 변할 수 있어요.

⚠️ 커버드콜의 단점과 주의점

자, 당연히 이런 장점이 있는 만큼 단점도 있겠죠? 한번 알아봅시다.

1. 상승장에서는 수익 제한

   • 주가가 급등할 경우, 콜옵션의 행사가에 도달하면 해당 주식을 옵션 가격으로 팔아야 하므로 상승 수익을 포기하게 됩니다. 뭐 어쨌든 콜옵션을 팔아서 번 수수료가 있으니까 그걸로 된거죠. 하지만 주가가 폭발적으로 상승한다면 그 상승분은 못먹으니 단점은 단점이긴 하죠.

2. 하락장에서는 손실 발생 가능

   • 그런데 만약 기초 자산 가격이 급락할 수도 있잖아요? 그러면 옵션 프리미엄으로도 손실을 막기 어렵습니다. 이건 사실 커버드콜만의 단점은 아니긴 해요. 모든 주식이 다 똑같죠.

3. 프리미엄 수익은 과세 대상

   • 놀랍게도, 분배금 수익도 과세 대상이므로 세후 수익률을 따로 고려해야 하는 번거로움이 있어요. 운용사가 우리 대신 운용해주는 데에 들어가는 운용/보수 수수료도 있지만 말이죠.

4. 변동성 의존

   • 기초 자산으로 가지고 있는 주식의 변동성이 낮아질 경우에는 옵션 프리미엄도 줄어들어 수익성이 떨어질 수 있어요. 뭐 이것도 큰 단점은 아니죠. 모든 주식이 똑같으니까요.

✅ 정리

커버드콜 ETF를 고를 때는 높은 분배율보다 총수익과 기초자산을 먼저 보세요. 현금이 들어와도 평가액이 더 크게 줄 수 있습니다. 분배금의 성격과 상품의 전략 변경을 확인하고 생활비와 투자금을 구분하는 것이 좋겠습니다.

자주 묻는 질문

콜옵션 매수자는 어떤 권리를 사나요?

정해진 조건에 따라 기초자산을 행사가격으로 살 권리를 삽니다. 매도자는 행사 시 자산 인도 또는 현금 정산 의무를 부담합니다.

옵션 프리미엄이 하락 손실을 모두 막나요?

받은 프리미엄 범위의 완충일 뿐입니다. 기초자산이 크게 하락하면 프리미엄을 넘는 손실이 날 수 있습니다.